Perché nasce il MAC?

Per accelerare la crescita del tessuto produttivo e sostenere l'innovazione: è un progetto per il Paese.
Il MAC aiuta le imprese ad accedere al capitale di rischio e a rafforzare la struttura finanziaria. E' uno strumento poco costoso, che le imprese possono utilizzare mantenendo i loro abituali referenti finanziari nel territorio: le banche.

Qual è la missione del MAC?

Il MAC è un mercato pensato per l'impresa, disegnato su misura delle sue esigenze. L'obiettivo è favorire l'apertura al capitale di rischio senza creare discontinuità nella gestione. In questo si distingue dal modello classico dei mercati regolamentati, dove l'impresa, specie se non di grandi dimensioni, deve intraprendere un percorso di cambiamento significativo per ottenere l'ammissione a quotazione.

Quali titoli possono essere scambiati sul MAC?

Esclusivamente i titoli partecipativi del capitale sociale delle aziende ammesse (azioni).

Quando è nato il MAC?

Il MAC è operativo dal 17 settembre 2007.

Qual è la differenza tra un Sistema di Scambi Organizzati (SSO) e un mercato regolamentato?

Le regole di funzionamento previste per gli SSO, definite dalla Società di Gestione, sono più semplici rispetto a quelle previste per i mercati regolamentati.
L'ormai prossima applicazione della direttiva 2004/39/Ce, conosciuta come direttiva Mifid (Markets in Financial Instruments Directive), approvata dal Parlamento europeo il 21 aprile 2004, che disciplina l'attività degli intermediari e i servizi d'investimento, porterà tuttavia ad una sostanziale equiparazione, fatta salva l'assenza dell'obbligo di redazione di un prospetto di quotazione per i titoli negoziati su MTF.

Qual è la differenza tra il MAC e gli altri mercati SSO esistenti?

Il MAC è il primo SSO per lo scambio di azioni di imprese non quotate in alcun mercato regolamentato.
Gli altri SSO consentono la negoziazione di obbligazioni o certificates, mentre il MAC consente la negoziazione solamente di titoli partecipativi del capitale sociale.
Inoltre il MAC rispetto agli altri SSO richiede alle imprese emittenti maggiori obblighi informativi.

Chi promuove il Mercato?

In data 22 dicembre 2006 è stata costituita la PRO MAC, Società di Promozione del mercato.
La società ha primariamente il ruolo di promuovere lo sviluppo e la conoscenza del Mercato.

Chi gestisce gli scambi sul Mercato?

Borsa Italiana che, nel ruolo di società di gestione del Mercato, ha il ruolo di supervisionare il funzionamento della piattaforma di negoziazione e di vigilare sul corretto e regolare svolgimento delle operazioni.

Le banche creditrici delle imprese che agiranno da Sponsor si troveranno in conflitto d'interessi?

No, perché il riequilibrio finanziario dell'impresa è interesse sia delle banche, sia delle imprese. Il MAC sarà piuttosto un'occasione per elevare la qualità della relazione con le imprese. Non si tratterà più solo di finanziare l'impresa, ma di accompagnarla in un percorso di crescita offrendo quindi un servizio maggiormente distintivo per la banca con un elevato valore aggiunto per l'impresa.

Come viene evitato il conflitto d'interessi per le banche che ricoprono nello stesso tempo il ruolo di Sponsor e d'Intermediario Specialista?

Semplicemente applicando le normativa in vigore, che prevede opportuni Chinese walls per evitare gli eventuali conflitti d'interesse e tutelare quindi gli investitori.

Chi può esercitare il ruolo di Sponsor?

Le banche, le SIM e le imprese di investimento con una sede operativa in Italia.

Chi colloca le azioni?

Un Intermediario Specialista, che può anche coincidere con lo Sponsor.

Chi si impegna a sostenere il titolo?

La formazione del prezzo dell'azione è supportata dallo Specialista.
Lo Specialista è obbligato in ciascuna asta ad immettere proposte di acquisto e vendita impegnative con un spread massimo del 15%.

Chi accompagna sul mercato l'impresa?

La banca di riferimento del territorio in cui opera l'impresa che, verosimilmente, conosce bene la storia dell'impresa e di chi la gestisce. Questa banca agirà come Sponsor, presentando l'impresa al mercato e mettendola in contatto con l'Intermediario Specialista per il collocamento delle azioni. I due ruoli (Sponsor e Intermediario Specialista) potranno anche coincidere.
Il ruolo dello Sponsor non si esaurirà con l'ingresso sul mercato, ma continuerà anche in seguito all'ammissione. In questo periodo il nome della banca Sponsor sarà sempre presente nell'informativa di mercato sull'impresa emittente.
Inoltre, lo Sponsor potrà assistere l'impresa nella valorizzazione dei suoi progetti d'investimento sul mercato, per esempio mettendola in contatto con nuovi investitori ed intermediari o supportandola nella valutazione di eventuali aumenti di capitale collocato.

Quali sono i benefici per imprese emittenti e investitori?

Il MAC è una soluzione per trovare nuovi soci: offrirà una vetrina aperta ad investitori professionali (italiani ed esteri) ed un riferimento trasparente per la determinazione del valore dell'impresa.
Permetterà di aumentare la dotazione di capitale senza imporre vincoli all'autonomia dell'imprenditore, favorendo l'ingresso nel capitale di soci di minoranza.
Valorizzerà i progetti d'investimento a medio e lungo termine, essendo aperto esclusivamente alla domanda degli investitori professionali.
La centralizzazione delle informazioni permetterà alle PMI di entrare in contatto con grandi investitori, che potranno trovare sul Mercato più opportunità per investire e disinvestire. I nuovi soci potranno liquidare le quote di capitale sottoscritto direttamente sul mercato, dove l'incontro tra domanda e offerta sarà agevolato dall'Intermediario specialista.
Il MAC potrà inoltre favorire lo sviluppo di fondi specializzati per l'investimento in piccole e medie imprese, oggi ancora poco presenti nel mercato italiano. In questo modo gli investitori non professionali potranno investire in portafogli diversificati di PMI, beneficiando dell'analisi professionale dei gestori nella selezione delle società sulle quali investire.

Quali sono i requisiti per l'ammissione?

L'impresa dovrà:
� essere costituita in forma di società per azioni o S.c.p.a e garantire la libera trasferibilità dei titoli;
� disporre dell'ultimo bilancio certificato da una società di revisione iscritta all'albo tenuto dalla Consob;
� essere accompagnata sul Mercato da uno Sponsor e da un Intermediario Specialista, due soggetti che potranno anche coincidere.
Sponsor e Specialista saranno al fianco dell'impresa anche dopo l'accesso al Mercato per supportarla nel dialogo con gli investitori e con il mercato.

Qual è la dimensione minima richiesta per accedere al MAC?

Non esiste una dimensione minima.

Il Private Equity rappresenta uno strumento di raccolta del capitale abbastanza invasivo:
� Inserimento manager
� Imposizione di clausole limitative all'autonomia dell'imprenditore e di way out
� Acquisizione di quote significative del capitale
Il MAC, invece, consente all'impresa di mettere sul mercato quote di capitale anche minoritarie senza dover modificare la struttura interna aziendale e decisionale.

Che rendimento bisogna garantire al mercato? Esistono delle limitazioni per le politiche di bilancio?

Non esiste un rendimento da garantire.
L'imprenditore dovrà redigere bilanci trasparenti e certificati da società di revisione iscritte all'Albo Consob. Le prospettive di crescita e dati qualitativi saranno inseriti nella Scheda Informativa a cura dell'Emittente con cadenza semestrale.
Lo sponsor guarda l'azienda rispetto al settore, gli indici di crescita negli esercizi passati ma soprattutto quelli prevedibili negli anni futuri, la credibilità dello sviluppo previsto nel business plan.

Quali sono gli indicatori presi in considerazione dallo Sponsor?

Il regolamento non prevede parametri standard che l'impresa richiedente deve rispettare. La valutazione della candidatura sarà effettuata su parametri diversi a seconda dello Sponsor di riferimento.

Per aziende candidate potenziali (non comprese nelle liste) registrate come Srl, sono previsti percorsi di quotazione?

L'unica forma giuridica prevista per l'ammissione al MAC è la SpA.o S.c.p.A. 
Per essere ammesse sul mercato le Srl devono trasformarsi in SpA e garantire la libera trasferibilità dei titoli.

L'ammissione al MAC richiede un bilancio redatto secondo gli IAS?

No, è sufficiente che la relazione di certificazione sia stata rilasciata da una società di revisione iscritta all'albo Consob.

L'azienda appartenente a un gruppo deve presentare il bilancio consolidato?

L'azienda parte di un gruppo deve presentare il bilancio consolidato solamente se disponibile. In ogni caso verranno presi in considerazione i parametri dell'azienda richiedente l'ammissione al MAC.

L'azienda ammessa al MAC ha degli obblighi di governance?

L'azienda negoziata sul MAC non ha nessun obbligo di governance, a differenza di ciò che avviene per le aziende quotate sui mercati regolamentati.

Su chi ricade il rischio dell'insuccesso del collocamento?

L'insuccesso del collocamento ricade totalmente sull'impresa Emittente, che avrà ottenuto l'ammissione da Borsa Italiana ma non avrà trovato investitori disposti ad investire nel suo capitale.
Non è previsto che il collocamento avvenga con garanzia di Underwriting da parte delle Specialista, anche se le parti privatamente possono convenire in questa direzione.

E' necessario che l'azienda intenzionata ad entrare al MAC effettui una OPS o può essere sufficiente anche una OPV?

L'ammissione al MAC può avvenire contestualmente all'aumento di capitale (OPS) o a un'offerta pubblica di vendita (OPV) oppure può trattarsi di un semplice pure listing.
In quest'ultimo caso è necessario che sia presente un investitore istituzionale nella compagine azionaria dell'azienda, o che il capitale sia ripartito tra un numero minimo di soggetti professionali (secondo definizione Mifid)

Per quali investitori è stato pensato il MAC?

Esclusivamente per gli investitori professionali, in particolare fondi chiusi e fondi aperti specializzati in small cap, assicurazioni, banche, SGR, SICAV, società che emettono strumenti finanziari negoziati in mercati regolamentati, tutte le società iscritte negli elenchi di cui agli artt. 106, 107 e 113 del TUB e gli stessi imprenditori, una volta che l'intermediario ne abbia valutato i requisiti di professionalità.
Inoltre, gli investitori individuali High Net-Worth (persone fisiche che detengono patrimoni elevati, che compiono operazioni significative su strumenti finanziari e lavorano o hanno lavorato nel settore finanziario) potranno investire in titoli del MAC in modalità mediata: attraverso i servizi di gestione patrimoniale, fiduciaria o fondi.

Perché il MAC sarà riservato esclusivamente agli investitori professionali?

Per l'attività svolta e le competenze di cui sono portatori, gli investitori professionali possono negoziare titoli sulla base di informazioni semplificate, meno difficili da produrre per le PMI rispetto a quelle previste dai mercati regolamentati.
Inoltre, le esigenze di apertura del capitale delle PMI rendono preferibile avere un numero ridotto di nuovi soci che investono con un orizzonte di medio/lungo periodo, tipico degli investitori professionali.

E' prevista una procedura di de-listing per le aziende ammesse?

Le aziende negoziate sul MAC possono richiedere l'esclusione dalle negoziazioni a Borsa Italiana nei casi di:
� Scioglimento della società
� Dismissione totale o parziale delle attività
� Richiesta da parte di un soggetto detenente il 99% del capitale
Borsa Italiana, inoltre, può revocare un azione dalla negoziazione come sanzione per inadempimenti regolamentari.
Non è previsto nessun costo di de-listing.

Quale informativa l'azienda deve garantire agli investitori?

� Il bilancio certificato da una società di revisione iscritta all'Albo Consob
� Relazione semestrale non certificata
� Comunicazioni relative alle assemblee
� Informativa su specifici eventi quali: Dimissione e nomina di organi sociali, Acquisizioni o cessioni di asset significativi, operazioni di fusione/scissione, operazioni sul capitale, emissione di obbligazioni, operazioni su azioni proprie, ingresso o ritiro da un business significativo

La riduzione degli obblighi informativi per gli emittenti non rischia di rendere poco trasparente il Mercato?

No, perché sul MAC sono ammessi esclusivamente gli investitori professionali: per questo tipo d'investitori è sufficiente un'informativa semplificata che includa le informazioni rilevanti per valutare la qualità dell'investimento, sia al momento dell'ammissione al mercato, sia durante la successiva fase di mercato secondario (le imprese saranno comunque assoggettate al rispetto di un'informativa price sensitive).

Come si fa a investire sul MAC?

Le proposte di negoziazione sui titoli trattati sul MAC dovranno essere sempre disposte attraverso un intermediario, così come oggi è previsto per i mercati di Borsa.